紐約。
夜～
曼哈頓，第五大道與60街交口處。
大都會俱樂部，四層。
大衛站在幻燈機旁邊，與花旗銀行亞洲分部負責人皮埃爾·特納利先生，認真討論了關於投資外彙通的細節問題，以及如何讓花旗銀行董事會成員們，清楚了解它的風險和收益。
討論過後～
大衛看到導師巴特萊教授已經和老摩根、帕納裡斯、奈倫特·拉蒙等人停止了交流，便把一張新幻燈片放好，指著它上麵的圖示笑道。
“我理解的經濟學，就是一台外表結構簡單、內在組件非常複雜的機器。”
“很多人無法理解它的客觀運行規律或機製，就難免會在某些錯誤的階段，做出一些錯誤的決定。”
“為此，我深感責任重大！”
“所以我會把經濟看似複雜的運行機製，用儘量簡單的語言表述出來～”
“首先請大家看～如果我們想跟蹤一個國家的經濟發展趨勢，這個經濟周期趨勢模板會幫助我們搞清楚，它會在什麼時間大概會發生什麼事情。”
“任何一個我們已知的經濟周期，它都會有一個比較模糊的上升期起點！”
“這個起點，就像是圍繞著這條經濟生產力增長直線上的長期債務（債權）周期曲線。”
“而圍繞著長期債務（債權）周期曲線的小波浪線，就是短期債務（債權）周期曲線。”
“我們如果從幾百年前的第一次工業革命時期開始構建這套分析模板，此時我們就能很容易發現國內經濟正處於快速下行期的階段。。”
“就像在這裡～”
“按照恩格斯的觀點，生產力是人實際進行生產活動的能力，也是勞動產出的能力，是具體勞動的生產力。”
“馬克思在其著作《資本論》中認為，決定生產力高低的三個因素分彆是，勞動者、勞動資料和勞動對象。”
“而生產力與勞動力的根本區彆在於，前者是社會的機體的功能或能力的表現，後者則是人的機體的能力或功能。”
“生產力，從來都是指社會的生產力。”
“生產力之所以是一種客觀的物質力量，更重要地還在於它是一種不能由人們自由選擇的既得力量。”
“它不僅具有連續性和曆史繼承性，還體現著生產過程中人與自然的關係的生產力不專屬於某一時代、某一社會、某一階級，而是整個人類共同創造的財富。”
“我們可以從這套模板中看到，如果把生產力創造的經濟增長設定為豎軸，把時間看做橫軸，這條代表了二戰後的生產力增長的直線，隨著戰後人口與需求出現了持續三十多年的增長。”
“所以在我看來，這條生產力增長直線，也代表著全世界財富總量的增長。”
“它的增長速度越快，就越容易凸顯出長期債務周期曲線的波動起伏！”
大衛手扶著幻燈機，向旁邊橫移半步，看著眾人聳聳肩說道。
“在我畫的這張圖上，儘管我們可以非常清楚的看到一個周期的經濟趨勢變化。。”
“但我卻很難去預測，我們現在所處經濟下行階段的終點在哪裡。”
“因為它無始無終，永遠在波動震蕩！
“周期的波動起伏，都圍繞著一條通過無數次博弈最終形成的均衡點！”
“當無數個博弈均衡點出現後，它們就會組成這條散發著磁性周期發展主線，讓一切事物逐漸回歸。。”
“同樣～”
“市場中的交易，都是由人來完成的。”
“而人們在希望達成交易時，往往都會遵從人性做出選擇。。”
“這些客觀規律，讓周期模式顯得十分可靠，也讓我們能看清楚它的波動的時間、市場、力量和速度等細節，以及促成這些細節其背後的重要原因。”
“因此，我總結了周期的三大規律！”
“一、任何事件的發展都不會是一條直線，而是一條起伏的曲線。”
“金融市場周期大漲之後必有大跌，大跌之後必有大漲。”
“但普通投資人通常隻會看到它的波動，卻無法想清楚其中存在的英國關係。。”
“二、曆史不會重演過去的細節，隻會重複相似的過程！”
‘“如果，我們現在回顧大蕭條時期的經濟波動曲線，總能在其中找到某些非常相似的細節。。”
“但這些細節背後的起因，以及它們存在的偶然性、必然性和隨機性，卻次次不同。。”
“所以我對於周期的大趨勢或大方向可以進行一些預測，但我無法準確界定它的波動深度和波動時間。。”
“三、周期會圍繞著無數均衡點組成的基本趨勢線上下波動，市場的發展方向不是在極端就是在走向極端。。”
大衛講到這裡，看向導師巴特萊教授，從他眼神中看到了一絲讚許之後，感覺更加放鬆的小道。
“我曾在報紙上看到過一則報道，它說在過去無數年的時間裡，大自然的生物循環周期非常有規律。。”“而有人參與的經濟活動、企業活動、投資活動的周期，卻非常不規律，且很容易走向極端。”
“因為大多數人都隻會考慮到自身的利益得失，當獲得部分收益後，還會想著更加貪婪的占有更多。。”
“所以我認為，要研究周期就必須先研究人、了解人性，分析影響人們在作出某個重要決定時的重要因素等等。。”
大衛單手扶著幻燈片，重新換了一張自己準備好的“圖示”，眼神平靜、表情認真的說道。
“除了剛才我說的周期三大規律，我為了能夠更加係統的研究周期，把它分成了三類九種～”
“第一類周期，基本麵周期！”
“它包括經濟周期、政府調節周期和企業盈利周期。”
“第二類周期，心理周期。”
“它包括金融投資者的中百情緒周期，風險態度周期和心理均衡周期。”
“第三類周期，市場周期。”
“它包括了股市、信貸市場、不良債權市場、房地產市場和大宗商品期貨市場等。”
“所以為了方便，我就講將他們同意歸入了市場周期。”
“首先，讓我們先來看第一類周期，基本麵周期。”
“關於經濟周期和政府調節周期，我之前已經講過了，現在主要講一下企業盈利周期。”
“從理論上講，一個國家所有企業的產出之和，就是一個國家的國民生產總值。”
“對於一家企業來說，產出=投入X生產率。”
“我在經過查看一係列國內經濟數據之後發現，國內企業盈利曲線的波動幅度，要比國民生產總值搞出二、三倍，甚至更多。。”
“其中的主要原因，是國內企業在製定發展經營的決策中，都或多或少的使用了兩種杠杆，經濟杠杆和財務杠杆。”
“比如，企業廠房設備等固定資產形成的固定成本，在總經成本中的占比越大，形成的經營杠杆就會越高。。”
“企業負債融資的規模在總成本中的占比越大，形成的財務杠杆就越高。。”
“經營杠杆和財務杠杆，導致了企業銷售收入的變化幅度，也會被放大成企業盈利曲線波動的幅度增大。。”
“所以如何才能控製好經營杠杆和財務杠杆之間的平衡，讓企業在經濟局勢進入緩慢下行的階段仍能很好的存活下去，就完全取決於企業的經營管理層的能力、魄力和經驗了。。”
“而我提出的利率互換合約，隻涉及到了幫助企業降低融資成本的部分，不會觸及它們融資獲得的本金，恰好可以幫助部分企業降低財務杠杆的維持成本，更能幫它們降低利率波動風險敞口。。”
“因為一家企業如果在互換市場上簽訂了利率互換合約，它屬於場外交易，不會出現在資產負債表或企業對外公開發布的年報上。。”
大衛說完這段話，看到眾人麵露思索神色，便故意停頓數秒後，看向卡內斯笑道。
“關於你提出的利率風險波動如何分擔的問題，剛才我還沒有完全解釋清楚～”
“現在，讓我們回看最初的這張圖，你就大概能夠明白促使互換合約雙方做出決定的重要因素了。”
“A公司，之前的信用評級很高，企業日常經營管理和現金流都沒有任何問題。”
“但在這次石油危機爆發後呢？”
“它會不會受到通脹飆升的影響？受到政府調整經濟政策的影響？”
“肯定會！”
“比如，米聯儲在上半年或年底之前，決定繼續維持現有利率政策，或為了遏製通脹飆升選擇繼續加息。。”
“它，將會促使各大商業銀行跟隨著提高放貸利率；進一步調整自己的業務擴展速度；提高放貸審批門檻；降低經營成本、負債率，拋售資產負債表上的不良資產。。”
“它，還會讓各大商業銀行主動降低固定利率貸款發放量，提高浮動利率貸款發放量，借以提高銀行自身抵禦利率繼續上漲的風險能力。”
“這些銀行為了自保才實行的放貸政策，對於那些繼續中短期低利率資金周轉企業來說，無異於雪上加霜。。”
“它們如果沒有利率互換市場，就隻能咬著牙硬抗浮動利率貸款為企業帶來的經營成本增加風險。。”
“而那些信用評級較高，經營狀況良好的企業，卻仍然可以拿到長期低利率固定貸款作為資金支持。。”
“它們，就成了利率互換市場上掌握交易主動權的賣方！”
“米聯儲加息越多，它們在互換市場上的話語權越重！”
“任何迫於形勢不得不進入互換市場成為買方的企業，都會從其他方麵對賣方進行利差補償，從而減低企業現在的整體融資經營成本，努力活下去。。”
“這，就是利率互換合約風險共擔的基礎邏輯。”
“哦。。”卡內斯停下手裡的記錄，皺眉歪頭想了想，說道。
“如果按照你的解釋，利率互換合約屬於場外交易，除了企業高級管理層之外，企業的董事會和股東們都很有可能。。無法在財報上找到它們。。？”“是的！”大衛眼睛微微眯起，神情中帶著期待與鼓勵的點點頭。
卡內斯的眉毛皺得更緊，抬頭看向大衛，試探著說道：“那這些幾乎不可能被人發現的場外交易，豈不是會成為。。滋生利益輸送的溫床？”
“哈哈哈～不，沒你說的那麼誇張。”
大衛笑著搖搖頭，解釋道：“任何想要進入互換市場的企業或銀行，都必須遵守一項共同認可的風險管理守則。”
“這項守則，必須經過所有成員們的一致同意，並讓它形成一種交易雙方提供一定法律和信用保護機製，才能讓互換市場更全麵、健康的發展下去。”
大衛的目光轉向老摩根、茱莉和史丹利CEO奈倫特·拉蒙，說道。
“我今天已經準備了三種互換市場協議體係基礎框架，以及構成國際互換市場協議體係的三種主要協議底稿。。”
“瑪姬，請你把它們分給大家吧。”
“OK！”小秘書瑪姬從自己攜帶的公文包裡，拿出兩個檔案袋走向眾人。
老摩根接過一份大衛準備的文件，卻沒有第一時間去看它，而是盯著大衛看了一會兒，說道。
“謝麗爾懷孕了。”
“你儘量長話短說吧，彆讓她太累。”
“額。。好的。”大衛看了一眼老摩根的大女兒謝麗爾，麵帶抱歉的笑著點點頭，加快了語速說道。
“按照我的構想，如果在這次石油危機爆發後，促使各國政府逐步放寬對國際金融投資的管控，國際互換市場也將迎來一次非常寶貴的飛速成長期。”
“所以我覺得我們應該儘早入場，組建一個國際性非營利組織，在國際金融衍生品交易市場的法律意見和風險管理方麵，扮演主要角色！”
“哦？組織？”老摩根似乎被大衛這個提議徹底打動了。
他轉頭看了一眼堂兄弟茱莉，與他經過幾次目光交流之後，向大衛說道。
“你繼續。”
“嗯。”
大衛隨手把幻燈機關掉，走到老摩根和茱莉近前，蹲下來平視著兩人說道。
“我覺得這個非營利性組織，應該叫國際互換（掉期）與衍生工具協會（IionalSapanDerivativeAociation），簡稱ISDA。”
“ISDA的成員，應該包括目前世界所有主要國家，以及各國從事金融衍生品交易的金融機構等等。”
“ISDA的功能，主要是維持各國政府機關維持密切溝通管道，促使這個交易市場更健全的發展，以及為成員們提供更加專業有效的國際性法律服務和金融衍生品投資管理建議。。”
大衛抬手指了一下老摩根等人手裡的文件：“我準備的三種互換市場協議體係基礎框架，可以幫助國內外機構成員構建跨境場外衍生品交易平台。”
“這個平台主要為了提高交易效率、降低交易風險和降低管理成本。”
“我準備的構成國際互換市場協議體係的三種主要協議底稿，其中包括了國內版和國際版，兩個版本。”
“等到ISDA正式成立後，ISDA決策委員會可以根據這份底稿，再組建一個專業的團隊結合各國不同的法律和金融管理政策，進行更加詳細的補充。”
“這份ISDA國際版主協議，將會明確具備標準的條件、標準的陳述、聲明、承諾條款及提前終止條款等，能夠確定雙方基本的權利義務關係。”
“。。”老摩根低頭看著手裡的文件，抿著嘴沒說話。
他的長子帕納裡斯，在快速翻看完了文件後，帶著疑惑的看向大衛，問道。
“這些。。都是你什麼時候準備的？”
“在從東京回來的飛機上，卡內斯也看到了。”
“啊？”
“唔。。”卡內斯聽到大衛喊自己的名字，含糊的回應了一聲。
帕納裡斯感覺很無語的看向身旁的埃爾德，沉默了。
“地中海壞老頭”茱莉，嘴角掛著笑意，看向大衛問道。
“你小子這麼積極的建議我們成立什麼。。ISDA，是不是還有什麼其他目的？”
“當然！”
大衛非常放鬆的直接坐在地板上，從麵前的果盤裡拿起一顆葡萄丟進嘴裡，笑道。
“隨著各國對金融衍生品投資政策的管控逐步放開，國際金融衍生品市場的交易資金規模也會變得無比龐大～”
“所以，那些想要入場進行低風險交易成員們，就必須加入更具有權威性、公平性和公正性的非營利組織ISDA，以此來保證自己的利益不會受到損失！”
“各個國家發行的政府債券，也屬於金融投資衍生品之一。”
“如果某個國家發生的政府債務違約事件，ISDA將會扮演國際上比較權威的第三方中立裁決機構，裁定該政府是否構成債務違約。”
“。。”茱莉微笑著點點頭，表示自己已經聽懂了。
大衛這小子想要弄出來的這個ISDA，不是要分蛋糕，而是要重新做蛋糕！
小主，這個章節後麵還有哦，請點擊下一頁繼續閱讀，後麵更精彩！坐在茱莉身旁的謝麗爾，聽到大衛這段解釋之後，同樣露出了驚訝的微笑，追問道。
“那你認為這個ISDA決策委員會的成員，應該是。。？”
“嗬嗬～”
大衛笑著看向謝麗爾，聳聳肩道：“到底誰有資格進入委員會，擁有寶貴的投票權，我是沒有任何發言權的。。”
“我隻是想把這個好建議提出來，剩下的我就不想參與分配了。”
“哦。。”謝麗爾挑了挑眉毛，笑意漸濃。
帕納裡斯身旁的埃爾德，此時忽然看向史丹利CEO奈倫特·拉蒙，說道。
“在這個委員會成員中，應該有你一席之地！”
“。。”奈倫特不置可否的笑了笑，沒有發表任何意見。
老摩根抬頭看了一眼兩人，把手裡的文件放下，說道：“我累了，今天就到這裡吧。”
“賈爾斯，下周一開始，你去達納斯公司上班，先熟悉一下那裡的工作。”
“啊？我。。我。。”賈爾斯聽到爸爸老摩根對自己的安排後，有些不知所措的看向了派恩。
大衛的眼珠轉了轉，沒有去看賈爾斯和派恩，而是對老摩根笑道。