25816，周六，613；美元指數97.85，美股高位振蕩，原油和黃金的走勢也讓人逐漸淡忘，投資者的記憶一般很短，因為影響當天市場走勢的往往是最新發生的消息，所以從習慣上來講，散戶很容易忘掉過去，而盯著最近發生的事情和當下的市場變化，而對未來卻大多會提心吊膽的。
華爾街也是厲害的，美股的現狀也許就是能把一局牌打的你忘掉手上的牌，卻不知輸贏，無所適從。
a股也類似了，你看到的，未必是你能看到的；你知道的，也未必是真正發生的，尤其對於場內資金流動的現狀。
決定股價走勢的，最終也許還是基本麵，但最近卻隻能是資金流動的結果，資金始終寬裕，何必看空，真要有問題的時候，自然會跌，未必是因為消息。
關於a股，其實有個關鍵的信號，上證指數要準備衝擊10年的高點，這個高點也算是遲來的愛，2021年的時候被疫情隔斷，這次重來，也許國家準備的更為充分，外圍的環境也更加“友好”，這是我國製造業憑實力贏得的，但是否存在變數？
馬特貝認為當前市場生變的風險相對較低。距離對基本麵衝擊最大的中報披露結束期或密集期）大約還有15天，即使存在衝擊，其時間窗口也可能僅局限於未來幾天。度過此階段後，市場有望轉向由增量資金驅動的格局。一旦指數有效突破10年高點，則後續市場的上行空間很可能被打開，將顯著激發投資者的風險偏好和市場想象力。
回顧昨日a股市場，85家公司錄得漲停，儘管數量未超越上周三92家的峰值。但從漲停個股的分布來看，資金明顯更集中於製造業領域，包括機器人、算力和通信板塊。
核心問題在於：未來資金是否會逐步從題材驅動轉向業績驅動？
馬特貝的焦點仍集中於北汽藍穀的中報。儘管對中報能否揭示關鍵信息持謹慎態度，其核心關切點在於產能狀況。然而中報文本對此鮮有實質性披露，表述仍流於常規的官方口徑。公司雙品牌極狐與享界）並進的發展方向雖已明確，但北汽藍穀持續投入自有品牌極狐的戰略合理性存疑。關鍵在於，這是否會擠占資源，進而影響與華為在享界品牌上的合作深度與效率？
從投資效率角度看，馬特貝更傾向於北汽將資源重點傾斜於享界品牌。但現實是，享界品牌的進展顯著低於預期。尤為堪憂的是享界s9增程版的市場表現，其降價9萬後銷量仍未達預期，已可視為一次市場挫敗，這構成了中報中無法回避的硬傷。事實上，享界s9整體銷量在7月呈現明顯回落態勢。此現象或可部分歸因於享界s9t的備產分流了資源與關注度，亦或受品牌標識認知度等因素拖累。然而，享界s9持續低迷的周交付量已難以僅用上述因素充分解釋，核心問題很可能指向產品本身的市場競爭力或銷售體係效能。
核心問題在於：享界s9的產品設計邏輯與市場定位究竟存在哪些關鍵硬傷？
當前，鴻蒙智行享界團隊的重心已全力轉向享界s9t的上市推進。若享界s9t能成功打開銷量局麵，方能有效提升享界超級工廠的產能利用率，並為享界s9後續的改款迭代與市場重塑創造必要條件。
需首先明確：享界s9增程版的市場策略已實質失效——即便降價9萬，也未能撬動銷量突破。從中報披露至今的最新交付數據看，享界s9的銷售頹勢持續：6月銷量短暫衝高至4000餘輛的階段性峰值後，7月環比驟降約50。進入8月，雖時間已過半，但銷量頹勢未現扭轉跡象，全月交付量預計仍將承壓於2000輛以下。
基於此，北汽藍穀三季度整車銷售數據恐難見起色。除非9月出現超預期拐點——如享界s9t或極狐t實現爆發式放量——但新車首月交付受產能爬坡、渠道鋪設等因素製約，銷量貢獻通常有限；且當前並無強信號表明其能迅速突破交付瓶頸。
因此，北汽藍穀基本麵的實質性逆轉，大概率需等待第四季度方能驗證。
中報最顯著的改善在於經營性現金流——二季度單季經營性現金淨流入同比大增至76億元其中淨流入額約24億元），主要得益於極狐品牌與享界s9交付量的提升。
充沛的經營性現金儲備為下半年享界s9t的產能爬坡提供了關鍵保障。若訂單超預期，核心矛盾或將轉化為交付能力問題。
值得注意的是，公司在極狐品牌上轉向聚焦t1車型，本質是對資源投入效率的重新校準。考慮到享界s9增程版的市場遇挫，北汽藍穀選擇以輕資本方式運營極狐t1——依托母公司北汽集團產能代工，自身僅需承擔銷售職能，從而將有限資金優先投向享界s9t的爬產上，戰略聚焦的優先級極為清晰。
綜上所述，享界s9t的市場表現將成為北汽藍穀2025年基本麵實現估值重構的核心變量，其成功與否直接關係到公司能否完成從經營改善到價值重估的關鍵一躍。
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