xusd無限增發金融攻擊全紀實：機製漏洞驅動的千億絞殺與財富轉移
引言：一場由機製設計催生的必然攻擊
xusd的崩塌絕非偶然，也非外部惡意黑客的代碼攻擊，而是其“等額鑄造+等額質押+跨協議循環杠杆”機製設計的必然結果。這套機製從誕生之初就內置了“無限增發”的基因——無需外部新增真實資產，僅靠初始少量usdc，通過“鑄幣質押借貸再鑄幣”的無損耗閉環，就能憑空創造海量xusd，最終因“供應量遠超真實資產承接能力”，成為一場針對“無限增發漏洞”的自發性金融攻擊。
本文將以精準的時間線、鏈上數據和真實機構名稱，完整還原這場攻擊的全過程：從xusd的機製設計、生態擴張，到攻擊觸發、拋壓傳導、最終崩盤；從機構到個人的虧損全景，到少數獲利者的財富收割；從攻擊的時間、地點、路徑，到本質邏輯的深度拆解，全程聚焦“無限增發”這一核心，不摻雜任何無關冗餘內容，呈現一場純粹由機製缺陷驅動的金融災難。
第一章xusd無限增發的機製基礎：三大核心前提與循環閉環
xusd能實現“無中生有”的無限增發，完全依賴“等額鑄造、等額質押、跨協議循環通道”三大剛性機製的協同，三者缺一不可，共同構成了“金融永動機”的底層邏輯，也為後續的攻擊埋下了唯一的、不可逆轉的漏洞。
1.1核心前提一：等額鑄造無上限、無損耗）
xusd的鑄造規則為“11全額等額鑄造”，且無任何約束條件：
鑄造比例：用戶存入1單位真實資產usdcusdt），streafinance即鑄造1單位xusd，無任何折扣、無證明金鎖定、無總量上限；並未將用戶存入的真實資產留存為儲備金，而是將其投入鏈下交易或跨協議質押，鑄造的xusd本質上無真實資產托底，僅靠“循環操作”維係價格；
關鍵漏洞：隻要能獲得可兌換為usdc的資金無論資金來源是真實注入還是借貸所得），就能無限鑄造xusd，且每1單位資金都能全額轉化為xusd，無任何損耗。
1.2核心前提二：等額質押跨協議無折扣借貸）
xusd的杠杆放大依賴合作協議的“11等額質押”規則，核心合作方為eixirfinance：
質押規則：xusd可在eixir協議中11質押，借出其發行的穩定幣deusd，借出金額與質押物價值完全對等，無任何風險折扣如傳統借貸的80抵押率）；
債務綁定：eixir將deusd的抵押品核心定為xusd，占比達65，形成“xusd→deusd→xusd”的債務閉環，進一步強化了循環杠杆的可行性；
orper）再次以11等額質押，借出usdt等穩定幣，實現杠杆的二次放大，且每一次質押都無資金損耗。
1.3核心前提三：跨協議循環通道資金回流無阻礙）
跨協議的無縫對接為“鑄幣質押借貸再鑄幣”提供了閉環通道，關鍵節點包括：
e、uticanche等多條公鏈間自由流轉，確保資金能回流至strea協議；orper等主流defi借貸平台，通過curator資產策略管理者）機製將xusd、deusd納入抵押品名單，為資金循環提供出口；
兌換無摩擦：curve、unisap等dex為xusd、deusd、usdc、usdt提供充足交易對，確保借貸所得資金能快速兌換為usdc，重新注入strea進行鑄幣。
1.4無限增發的完整循環流程真實數據還原）實際操作的“1.7億usdc初始資金”為例，全程拆解xusd如何從1.7億膨脹至5.3億，最終走向無限增發：
第一步：初始鑄幣杠杆起點）finance；
按11等額鑄造1.7億xusd；未留存usdc作為儲備，而是將1.7億xusd全額質押至eixir協議；
此時狀態：xusd總量=1.7億，真實資產=1.7億但已質押出去），資產覆蓋率=100表麵數據）。
第二步：第一次等額質押借貸杠杆放大1倍）
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finance；
操作內容：在eixir協議中，以1.7億xusd為質押，11借出1.7億deusd；
e跨鏈至avaanche鏈，存入orpho借貸平台，再次以11質押，借出1.7億usdt；持有1.7億usdt，可用於再次鑄幣，xusd總量仍為1.7億，但已撬動3.4億等值資產1.7億deusd+1.7億usdt）。
第三步：第一次循環鑄幣增發1.7億xusd）finance；
操作內容：將1.7億usdt通過curve兌換為1.7億usdc，跨鏈轉回以太坊主網，注入strea協議；
再次鑄幣：按11規則鑄造1.7億xusd；
此時狀態：xusd總量=1.7億+1.7億=3.4億，真實資產仍為初始1.7億usdc，資產覆蓋率=1.7億÷3.4億=50首次腰斬）。
第四步：第二次循環增發至5.3億）finance；
操作內容：將新鑄造的1.7億xusd全額質押至eixir，借出1.7億deusd；跨鏈至orpho借出1.7億usdt；兌換為usdc後，再次鑄造1.7億xusd；
中途調整：因部分資金在跨鏈、交易中產生微小損耗約0.3億），最終新增鑄造1.9億xusd；
此時狀態：xusd總量=3.4億+1.9億=5.3億，真實資產1.7億，資產覆蓋率=1.7億÷5.3億≈32進一步稀釋）。
第五步：無限循環的數學必然
若繼續重複上述流程，xusd總量將呈指數級增長：
第3輪循環後：xusd總量≈5.3億+1.9億x0.9）≈7億，資產覆蓋率≈24；
第4輪循環後：xusd總量≈7億+1.7億x0.9）≈8.5億，資產覆蓋率≈20；
第n輪循環後：xusd總量≈1.7億x2?x0.9??1），資產覆蓋率≈100÷2?x0.9??1）；
理論極限：隻要跨協議借貸通道暢通，xusd總量可無限擴張，資產覆蓋率無限趨近於0，單枚xusd對應的真實資產趨近於0。
1.5真實數據驗證：鏈上可查的無限增發痕跡
根據etherscan、arbiscan等鏈上瀏覽器數據，截至2025年11月2日攻擊前一日）：
xusd總發行量：5.3億枚，流通市值13.2億美元按1美元價格計算）；持有的真實資產鏈上可追蹤）：1.7億美元usdc，其餘3.6億xusd無對應真實資產；
eixir協議中xusd質押量：5.3億枚全額質押），對應借出deusd5.3億枚；orpho平台中deusd質押量：3.6億枚，對應借出usdt3.6億枚；evcapita）持有xusd總量：1.6億枚，占流通量的30。
這些數據清晰證明，xusd的發行量已遠超真實資產支撐能力，3.6億枚xusd為純粹的“憑空增發”，本質是無價值的數字符號，僅靠循環杠杆維係1美元的虛假價格。
第二章事件發展全時間線：從機製搭建到危機爆發
xusd的生命周期從機製設計到最終崩盤，全程圍繞“無限增發”展開，每一個階段都在為後續的攻擊積累能量，最終在外部微小衝擊下徹底引爆。
2.1第一階段：機製搭建與包裝2025年3月5月）finance在新加坡注冊成立，核心團隊來自加密貨幣量化機構，對外宣稱“打造低風險、高收益的deta中性策略穩定幣”；
2025年4月：xusd正式上線以太坊主網，初始鑄造規則定為“11等額鑄造”，未設置任何儲備金要求或鑄造上限；與eixirfinance簽訂“定製循環協議”，打通xusd與deusd的11質押通道；同時引入dep作為外部基金管理人，負責鏈下衍生品投資，為“循環資金”尋找收益來源實則為後續虧損埋下隱患）；
包裝話術：對外宣傳xusd“由多元資產支撐，通過deta中性策略實現年化18收益”，誤導用戶將其視為傳統足額抵押穩定幣，吸引首批用戶存入usdc。
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2.2第二階段：杠杆擴張與無限增發2025年6月10月）推動xusd通過curator機製進入orper借貸平台，成為可抵押資產，打通跨協議循環通道；啟動大規模循環操作，將初始1.7億usdc通過“鑄→押→借→再鑄”的流程，持續增發xusd，發行量從1.7億增至5.3億，資產覆蓋率從100降至32；
2025年10月：xusd流通市值突破13.2億美元，eixir協議中deusd的65抵押品為xusd，orper平台中xusd相關抵押債務達2.85億美元；teosc、evcapita等curator機構大量配置xusd，持倉量分彆達1.23億枚、4200萬枚；
危機醞釀：dep的鏈下衍生品投資因市場波動出現虧損，但strea未及時披露，繼續隱瞞真實資產狀況，仍對外宣稱“資產充足，錨定穩定”。
2.3第三階段：攻擊觸發與拋壓啟動2025年11月3日）
時間：美國東部時間11月3日1400北京時間11月4日0300）；finance發布公告，披露dep在衍生品投資中虧損9300萬美元，該金額占協議鏈上可追蹤真實資產的54.71.7億x54.7≈9300萬）；同時宣布暫停所有存取款業務，凍結curve上xusd的流動性池，啟動“內外部審計”；
市場反應：公告發布後，用戶瞬間意識到xusd的“資產充足”是謊言，5.3億xusd僅對應0.77億真實資產1.7億0.93億），資產覆蓋率驟降至14.50.77億÷5.3億）；恐慌情緒瞬間蔓延，大量用戶湧向curve池拋售xusd，兌換usdcusdt；
價格異動：xusd價格從1美元快速下跌，17分鐘內跌至0.73美元，3小時內跌破0.5美元，單日跌幅超50；curve池中的xusd流動性從1.2億美元驟降至1200萬美元，流動性枯竭跡象明顯。
2.4第四階段：攻擊傳導與全麵崩盤2025年11月3日11月7日）
11月3日2300：eixir協議觸發抵押品預警，因xusd價格跌至0.41美元，deusd的抵押率從145降至87低於100的安全閾值）；unisapv3上4700萬美元deusd被恐慌拋售，deusd價格跌至0.41美元，與xusd形成“雙幣脫錨”；
11月4日0900：xusd價格進一步下探至0.26美元，24小時跌幅超82；orper平台啟動強製清算機製，對xusd相關抵押倉位進行清算，但因xusd流動性枯竭，清算訂單無法成交，形成大量壞賬；宣布聘請perkinsie律師事務所調查事件，但未給出任何具體兌付方案；eixirfinance披露對strea的6800萬美元債權對應xusd質押借出的deusd），承認“無法收回債務，deusd錨定無法維持”；
11月5日0000：xusd價格跌至0.11美元，流通市值從13.2億美元縮水至3.1億美元，5天內蒸發10.1億美元；pound協議緊急關閉xusd、deusd相關市場，避免風險進一步擴散；
11月7日：eixirfinance發布公告，宣布deusd“正式退役”，不再具備任何價值，僅啟動少量準備金6500萬美元）的賠付流程；xusd價格跌至0.08美元，徹底失去錨定價值，淪為垃圾幣；streafinance因無法覆蓋債務，陷入破產清算流程。
2.5攻擊地點：鏈上協議與交易平台精準定位）
核心交易場所：curvefinancexusdusdcusdt交易對，主要拋售渠道）、unisapv3xusddeusd交易對）；
質押借貸協議：eixirfinancexusd→deusd質押）、orperxusd→usdt質押）；e以太坊→avaanctichain多鏈資產流轉）；
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數據監控節點：etherscan以太坊鏈上數據）、ar鏈上數據）、snotraceavaanche鏈上數據）。
第三章金融攻擊全過程拆解：拋壓擊穿與循環斷裂的致命邏輯
xusd遭遇的金融攻擊，本質是“無限增發導致供應量過剩”引發的自發性拋售，攻擊過程無明確惡意主體，而是市場對機製漏洞的自然反應，其核心邏輯是“拋壓→價格下跌→質押物貶值→清算→再拋壓”的閉環，全程由無限增發的機製缺陷驅動。
3.1攻擊第一階段：拋壓啟動，流動性枯竭11月3日14001800）
攻擊主體：xusd持有者散戶+小型機構）；